엔비디아 실적 및 가이던스 분석과 주가 전망

1. Nvidia의 실적요약

잰슨 황 CEO는 최근 실적 발표에서 Nvidia(NVDA)가 AI 분야에서 확실하게 선도주자이며 클라우드 서비스 제공업체와 인터넷 기반 비즈니스에 신뢰를 받는 AI 기술을 확보하고 있다고 밝혔다. 반면 ;경쟁사인 AMD와 Intel은 Nvidia가 구축한 ;생태계를 혼란시키기에는 여전히 부족한 상황이다. 따라서 ;Nvidia는 인공지능 ;인프라 구축시장을 선점하기에 이상적인 상황에 놓여있다.

1-1 데이터 센터와 클라우드 서비스의 GPU 수요 증가

Nvidia 다음 분기에 약 64%의 연간 매출 성장률을 기록할 준비가 되어 있다고 발표했다. 이는 ;데이터 센터에 활용되는 GPU 분야에 선도적인 점유율에 기반한 예측이다. 또한 경영진은 클라우드 서비스 제공업체에 의한 기초 수요가 견고하다고 언급하였으며 이러한 현상이 최소 몇 분기 동안 가시적으로 지속될 수 있다고 밝혔다.

1-2 Nvidia의 공급망 강화와 가격 경쟁력

엔비디아 (Nvidia)가 가격 경쟁력에서 앞설 수 있는 것은 ;협력 업체들의 ;대규모 주문을 통해 공급망이 안정적으로 확보되었기 때문이다. 특히 최근 보도에 따르면, 엔비디아는 중국을 위해 특별히 설계한 GPU 모델인 ;H800 및 A800뿐만 아니라 H100 및 A100에 대해 Taiwan Semiconductor (TSMC-TSM)에게 상당한 양의 긴급 ;주문한 것으로 알려졌다. 이로 인해 기존에 제기되었던 TSMC의 2023년 매출 성장 전망에 대한 우려가 해소되고 5mm 공정이용률과 더불어 6mm와 7mm의 공정 이용률도 오히려 증가할 것이라 예상된다. ;따라서, 이러한 ;주문량의 증가는 시장이 Nvidia를 주식가격을 높이는 요인으로 분석된다.

이러한 측면에서 ;Nvidia는 고객에게 가장 경제적이며 저렴한 ;설루션(하드웨어 및 소프트웨어)을 제공하기 위해 집중하고 있으며 타 경쟁사와 비교할 때 큰 선도를 유지하고 있다고 밝혔다. 데이터 센터의 CPU 처리기반에서는 Intel이 여전히 선도적 위치를 차지하고 있으나 장기적으로 데이터 센터의 처리기반이 ;GPU로 대체된다면 그 최대 수혜주는 엔비디아가 될 것이다. 1조 달러 규모의 데이터 센터 설치 시장 규모는 상당한 기회가 될 것이다. 더욱이 인공지능 수요의 증가로 데이터가 더 많이 사용되기 때문에 Nvidia의 솔루션은 현재까지 10%에 불과했던 GPU에 대한 투자, 즉 CapEx 지출을 크게 증가시킬 것으로 발표했다

1-3 엔비디아의 다양한 신제품 라인업

엔비디아 창업자 겸 CEO 인 젠슨 황은 최근 ' 컴퓨텍스 2023' 에서 엔비디아는 AI의 심장과 같은 제품을 생산하고 있다며 다양한 제품 라인업을 공개하였다. 신제품 'DGX GH200'는 슈퍼컴퓨팅 플랫폼 'DGX A100'의 후속 모델로 , 256 개의 GH200 슈퍼칩을 탑재하여 초당 100 경 번 계산할 수 있는 놀라운 성능을 자랑한다.

 

또한 이번 제품에서는 그래픽카드 상호 연결 기술인 'NV 링크 ' 스위치 시스템이 처음으로 탑재되어 , 연결된 모든 GPU들이 하나의 거대한 GPU처럼 작동하며 폭발적인 성능을 내는 것이 특징이다. 엔비디아는 또한 이번 행사에서 세계 최초로 고성능 AI 전용 이더넷 ‘스펙트럼 -X ’를 선보였다. 이 기술을 활용하면 이더넷 대역폭을 최대한 활용해 기존 방식 대비 2 배의 성능 개선이 가능하다는 점에서 주목을 받았다 . 그동안 엔비디아는 게이밍 그래픽카드 등 개인용 컴퓨팅 제품에 집중하였지만 , 최근에는 AI 엔터프라이즈 제품에도 힘을 싣고 있다 . 이에 따라 자체 생성형 AI 기술을 기반으로 한 게임 개발 분야에서 새로운 SW 를 선보였다 . 이 서비스인 'ACE(Avatar Cloud Engine)'는 엔비디아의 자체 LLM ' 네모 (NeMo)'와 문자를 음성으로 바꿔주는 TTS 모델 ' 리바 (Riva)'가 적용되어 자연스러운 게임 캐릭터 제작이 가능해졌다.

1-4 그러나 , 경쟁은 치열해질 전망

앞서 언급한 모든 신제품과 플랫폼을 통해 엔비디아는 AI 시장에서 압도적인 입지를 구축하였다. 그러나 , 구글 , 메타, 아마존 등 글로벌 빅테크 기업들이 자체 AI 용 반도체를 개발하며 경쟁을 가열시키고 있다. 이들 반도체는 개별 기업의 데이터 처리나 분석에 최적화되어 있어 그만큼 효율이 높아 , 엔비디아의 ' 원톱 ' 체제가 흔들릴 수 있다는 전망이다.

 

업계의 한 관계자는 " 엔비디아는 하드웨어 분야뿐 아니라 인프라와 연계되는 개발 플랫폼, 생태계에 오랜 시간 공들여왔지만 , AI 인프라 비용 절감에 대한 각 기업들의 수요가 늘고 있고 그중에는 또 다른 개발 생태계를 만들 수 있는 잠재력 있는 기업들도 많다 " 며 , " 엔비디아의 절대적 우위가 언제까지 유지될지 장담하기 어렵다"라고 전했다.

 

2. Nvidia의 기회와 실적에 대한 의문 - P/E 42배는 합리화될 만한 수치일까?

그러나 여기서 투자자들이 던져야 할 핵심적인 질문은 엔비디아 (Nvidia)가 투자 지출을 상쇄시킬 만큼의 대단한 실적으로 지속적으로 만들 수 있는지 여부다. 실적대비 주가의 가치는 여전히 버블이 아닐까?

2-1 NVDA의 가치 평가와 주식 가격 움직임

5/28/2023 엔비디아 차트

5/28/2023 기준으로 엔비디아의 RSI14 지수는 83.7을 기록하고 있었다. Nvidia 주식은 과평가된 상태였다. 뛰어난 실적을 발표하기 이전과 비교하여도 여전히 과평가된 상태였다. 실적 발표 이전 향후 12개월 이익대비주가수익률은 P/E 70배였고 실적 발표 이후에는 이익대비주가수익률은 P/E 42.3배로 조정 하락했으나, 여전히 이 수치는 여전히 주가가 실적대비 고평가된 심하게 된 상태임을 알 수 있다. 

 

그럼 실적 발표가 한 주 지난 현재 6월 7일의 현재 가치는 얼마일까? 

6/7/2023 엔비디아 차트

엔비디아의 현재 RSI14는 64.3으로 하락하였으나, 여전히 기준점 70에 가까운 치수를 보이고 있으며, 향후 12개월 이익대비 주가 수익률은 P/E는 36이다. 여전히 높은 수치다. 또한 주가차트 상으로는 헤드 앤 숄도 형태의 고점을 형성한 것으로 보인다. 따라서 추가적인 급락이 발생할 수도 있을 가능성이 있다. ;

 

3. 조심스러운 접근과 향후 전망

Nvidia 주식 변동성에 주의를 기울일 필요가 있다. FOMO 매수자들이 급증한 이 시점에서 따라서, 새로운 매수 포지션을 당장 잡는 것은 위엄할 수 있다. 물론 약세론자들의 공매도가 반대매매로 이어져 주가가 또 슈팅할 수 있으나, 만일 그런 경우가 발생한다면, Nvidia의 포지션을 줄이고 지나친 낙관주의가 조정되어 가파른 하락이 이어질 가능성을 염두해야 될 것이다.

 

엔비디아가 AI시장을 주도하며 생태계의 다양한 영역에 신제품들을 속속 출시해 나가고 있다. 주목할 점은 그래픽카드를 넘어 엔터프라이즈용 GPU와 고성능 AI 컴퓨팅을 지원하기 위한 네트워크 기술에 힘을 실었으며, 소프트웨어까지 공개해 더욱 강화된 입지를 구축하고 있다는 점이다.